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蘭格研究:原料堅挺需求偏弱 鋼企盈利難有改善

友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2022.04.13    丨    923

2022年3月份,俄烏沖突導致的供給緊張,國際能源、大宗商品價格上漲波及國內鐵礦石、焦炭,且在取暖季錯峰生產結束后,鋼企逐步復產,帶動原料價格保持堅挺,鐵礦石、焦炭價格上行使得鋼企成本逐步提升。對于不同原料庫存周期企業來說,成本的表現明顯分化。

為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化,我們將即期、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數對比如圖1所示,可見在原料價格上升期,庫存周期越短企業成本上升越明顯。

從月度均值表現來看,據蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示,3月份,即期成本指數均值為169.7,較2月份上升10.4%;兩周原料庫存成本指數為159.1,較2月份微升0.1%;四周原料庫存成本指數為153.7,較2月份下降2.0%。同期,蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數有所上升,月均值為5292元/噸,較上月上升1.6%;3月份因原料庫存周期不同,成本表現差異性較大,因而3月份鋼企盈利空間明顯分化,原料庫存周期越長,企業盈利表現相對越好。

圖1 蘭格生鐵成本指數走勢圖

2022年3月份鋼企噸鋼毛利表現分化

由于2月份和3月份鐵礦石、焦炭價格大幅波動,庫存周期差異對于企業成本和毛利造成較大影響,表現明顯分化。以三級螺紋鋼為例,以即期原料成本測算3月份毛利空間較2月減少282元/噸,以兩周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加8元/噸,以四周原料庫存周期測算3月份毛利空間較2月增加68元/噸(詳見圖2)??梢娫喜少徍蛶齑娌僮鞑呗詫ζ髽I的盈利空間來說至關重要。

圖2 三級螺紋鋼不同原料庫存周期毛利水平變化

以四周原料庫存測算各品種的毛利表現來看,因四周原料庫存成本指數下降,而同期市場價格上升,各品種毛利呈現擴張狀態。蘭格鋼鐵研究中心測算數據顯示,熱軋卷板的月均毛利增長空間*大,為195元/噸;增長空間*小的品種是三級螺紋鋼,僅為68元/噸;其他品種毛利增長空間在74-187元/噸(詳見圖3)。

圖3 主要鋼材品種(四周原料庫存)毛利水平

焦炭、鐵礦石價格堅挺 成本仍在逐步攀升

3月份以來,伴隨取暖季限產結束,以及唐山地區封控措施的逐步解除,復產節奏有所提升,帶動原料需求有所增加,鐵礦石、焦炭市場保持高位運行態勢。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示,4月12日,唐山地區66%品位干基鐵精粉價格為1245元,較2月底上漲205元,漲幅為19.7%;進口鐵礦石方面,澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為975元,較2月底上漲95元,漲幅為10.8%。

3月份以來,焦炭價格完成2-5輪提漲,累計漲幅達800元/噸。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示,4月12日,唐山地區二級冶金焦價格達3650元,較2月底上漲800元,漲幅為28.1%。在鐵礦石、焦炭價格上行帶動下,成本壓力和支撐作用明顯上升。蘭格鋼鐵云商平臺成本監測數據顯示,使用4月12日購買的原燃料生產的普碳方坯不含稅成本較2月底增加489元,升幅為13.5%;較上月同期增加193元,升幅為4.9%。

4月份鋼企噸鋼盈利或難現回升

4月份國內鋼鐵市場面臨的形勢更為復雜多變。國外俄烏局勢發展的不確定性,以及通脹壓力下部分國家貨幣寬松政策的退出,國際資本市場及大宗商品市場或波動加劇。國內穩增長信號仍在釋放,積極的財政政策提升效能,穩健的貨幣政策靈活適度,著力穩定宏觀經濟大盤,但疫情的發展短期對穩增長政策發力效果產生一定阻礙。

從供給端來看,原料成本高企仍在限制部分電爐企業的產能釋放,但仍不能抑制部分區域復產節奏,鋼鐵生產將逐步回歸,4月粗鋼日產將呈現環比回升、同比下降的局面。

從需求端來看,地產用鋼需求仍舊承壓,疫情多發、封控加嚴影響工程及生產進度,實際建筑項目采購需求有所延后,制造業用鋼需求也存下行壓力。疫情防控效果有望在4月下旬顯現,穩增長政策下,基建將逐步回暖,帶動前期延緩的建筑用鋼需求釋放。

綜合來看,4月份疫情防控效果在部分區域將有所顯現,供給逐步回升,而需求釋放仍存壓力;市場將面臨產量回升與需求釋放程度動態博弈,政策層面穩增長信號繼續釋放,同時成本端仍存在較強支撐;預計4月份國內鋼鐵市場將呈現震蕩偏強運行態勢。需要防范階段性需求釋放速度不足,而供應增長過快帶來的供需矛盾加劇及市場回調風險。

從成本端來看,鐵礦石、焦炭市場的堅挺運行,成本仍呈現高位上行態勢,鋼鐵企業成本壓力仍然較大,在市場頻繁震蕩且難現單邊上行態勢下,鋼企盈利難有明顯改善。

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